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泽鼎视点--市场周评20170721
发布日期:2017-07-02
  本周市场继续震荡上行,各板块剧烈分化。其中有色金属、智能音箱、钢铁、水泥、煤炭、白酒、稀土等板块出现明显上涨,而次新、软件、互联网、区块链、医疗器械等板块则出现显著下跌。二季度宏观经济数据明显超出先前预期,特别是房地产销售和投资数据,在经历了一季度各项政策收紧带来的4、5月份明显下滑之后,6 月份再次大幅回升。市场不得不对之前形成的悲观一致预期进行了显著上修。这也是近期市场,尤其是相关周期股持续上涨的内在动力。从估值角度讲,A股估值无论从绝对水平的横向比较,还是从历史估值的相对位置都较欧美主要市场更具吸引力,而人民币双向波动区间确立和A股纳入MSCI则更加强化了其吸引力。从企业盈利和市场估值两个角度来说,A股市场都有明显支撑。而金融去杠杆主要以拉长时间,缩减同业链条的方式进行,对市场的负面影响比较温和。再加上利空因素不断消化,减持新规出台,并购重组数量增加等等,市场悲观情绪明显缓解,投资者风险偏好不断得到修复,有利于近期市场反弹的持续。基本面超出预期,政策环境不断改善和利空因素不断消化给短期市场提供了反弹基础,十九大也给投资者提拱更多的期待。据报道,国资委正在着手拟定关于国有资本投资运营公司试点配套文件,未来央企规模可能缩减至80多家。国企改革等相关改革预期也将继续提升未来市场的预期。同时,全国金融工作会议继续强调防风险,明确了服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,要求主动防范化解系统性金融风险,把直接融资放在重要位置。去杠杆防风险的大背景不变,市场系统性机会难以出现。结构性机会主要来源于低估值行业基本面改善带来的盈利超出预期。
 
  我们依然认为,中期市场难以摆脱震荡格局,结构分化仍将是主旋律。同时,企业盈利增长与投资者风险偏好改善将推动未来市场短期继续反弹。建议在适当控制仓位的基础上,积极把握结构性机会。建议沿着政策导向、业绩增长和估值水平等几个角度寻找结构性机会,比如国企改革、人工智能、工业4.0、锂电、金融、军工等等,重点关注成长空间大、竞争优势明显、且估值具备优势的细分行业龙头,以及基本面改善带来的低估值行业盈利超预期的机会。