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泽鼎视点--市场周评20170728
发布日期:2017-07-28
  本周市场继续震荡上行,创业板更是出现大幅反弹。各板块继续分化,其中租售同权、无人零售、稀土永磁、石墨烯、软件、手游等板块出现明显上涨,而杭州湾、智能音箱、券商、北斗导航、油气、钢铁等板块则出现小幅下跌。经济增长在经历了一季度各项政策收紧带来的4、5月份明显下滑之后,6 月份再次大幅回升。市场不得不对之前形成的悲观一致预期进行了显著上修。这也是近期市场,尤其是相关周期股持续上涨的内在动力。据估计,中国创业板指数基于已公布业绩的市盈率目前为36倍左右,与纳斯达克综指的34倍已基本相当,两者之差是中国创业板指数自2010年启动以来的最低水平。考虑到中国经济增长的速度和发展阶段,目前创业板的整体估值水平已有相当的吸引力。全国金融工作会议将国企降杠杆、严控地方债杠杆两大重点去杠杆领域,把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置“僵尸企业”工作,要求严控地方政府债务增量。预计去产能、并购重组、国企改革等供给侧优化将有利于企业盈利能力和竞争地位的优化。基本面超出预期,政策环境不断改善和利空因素不断消化给短期市场提供了反弹基础,十九大也给投资者提拱更多的期待。同时,政策继续强调防风险,明确了服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,要求主动防范化解系统性金融风险,把直接融资放在重要位置。去杠杆防风险的大背景不变,市场系统性机会难以出现。结构性机会主要来源于低估值行业基本面改善带来的盈利超出预期,以及成长行业估值水平下降带来的吸引力回升。
    我们依然认为,中期市场难以摆脱震荡格局,结构分化仍将是主旋律。同时,企业盈利增长与投资者风险偏好改善将推动未来市场短期继续反弹。建议在适当控制仓位的基础上,积极把握结构性机会。建议沿着政策导向、业绩增长和估值水平等几个角度寻找结构性机会,比如国企改革、人工智能、工业4.0、锂电、金融、军工等等,重点关注成长空间大、竞争优势明显、且估值具备优势的细分行业龙头,以及基本面改善带来的低估值行业盈利超预期的机会。