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泽鼎视点--市场周评20170804
发布日期:2017-08-04
  本周市场继续震荡上行,各板块继续分化。其中钢铁、有色、稀土永磁、染料、券商、军工等板块出现明显上涨,而建材、智能音箱、智能机器、手游、白酒等板块则出现明显下跌。全国金融工作会议显示,政策主基调仍是稳中求进、协调监管、防范风险,投资者对监管再次从严的担忧有所缓解。市场当前风险偏好有望维持,投资者将关注的重心投向企业盈利增长与市场估值水平上来。从盈利角度来看,刚公布的7月份财新中国PMI指数从6月份的51.1回升至51.9,为4个月以来最高。6 月份规模以上工业企业利润同比增长19.1%,增速比5 月份加快2.4 个百分点。种种数据显示,经济从6月份开始便摆脱了4、5月份的持续下滑态势。在供需两方面因素的影响下,众多行业产品价格近期也出现了明显上行。量价方面的因素将推动企业盈利超预期改善。从估值角度讲,A股估值无论从绝对水平的横向比较,还是从历史估值的相对位置都较欧美主要市场更具吸引力,而人民币双向波动区间确立和A股纳入MSCI则更加强化了其吸引力。而创业板指数静态估值水平与纳斯达克综指已非常接近,两者之差是中国创业板指数自2010年启动以来的最低水平。考虑到中国经济的增长速度和发展阶段,目前A股市场估值具有明显支撑。基本面超出预期,政策环境改善给短期市场提供了反弹基础,十九大也给投资者提拱更多的期待。同时,政策继续强调防风险,明确了服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,要求主动防范化解系统性金融风险,把直接融资放在重要位置。去杠杆防风险的大背景不变,市场系统性机会难以出现。结构性机会主要来源于低估值行业基本面改善带来的盈利超出预期,以及成长行业估值水平下降带来的吸引力提升。
  我们依然认为,中期市场难以摆脱震荡格局,结构分化仍将是主旋律。同时,企业盈利增长与投资者风险偏好改善将推动未来市场短期继续反弹。建议在适当控制仓位的基础上,积极把握结构性机会。建议沿着政策导向、业绩增长和估值水平等几个角度寻找结构性机会,比如国企改革、人工智能、工业4.0、锂电、金融、军工等等,重点关注成长空间大、竞争优势明显、且估值具备优势的细分行业龙头,以及基本面改善带来的低估值行业盈利超预期的机会。